美國亞利桑那州-記憶綿床墊生產基地擴建項目可行性研究報告
思瀚產業研究院    2021-11-10

本項目的實施地點為美國亞利桑那州，具體建設內容為記憶綿床墊生產線，建設期為?24?個月。本項目投資總額為?45,030.69?萬元，投資內容包括租賃美國生產廠區（包括土地及廠房）及必要的改建裝修費用、購置生產設備、項目預備費、 鋪底流動資金及其他支出等。

1、項目實施的必要性

（1）加大美國產能布局，應對日益強盛的貿易單邊主義

近年來，全球貿易保護措施激增，各大經濟體之間貿易摩擦不斷，美國先后對我國床墊生產企業進行反傾銷調查、加征關稅及加征反補貼稅，具體如下：

①美國反傾銷調查。一輪反傾銷調查：2018?年?10?月，美國商務部宣布對進口自中國的床墊發起反傾銷立案調查。2019?年?12?月?16?日，美國商務部和美國國際貿易委員會發布了對進口自中國的床墊反傾銷調查終裁結果，公司及子公司里高家具適用的反傾銷保證金比例分別為?57.03%和?162.76%；二輪反傾銷調查：2020?年?4?月，美國商務部啟動二輪反傾銷調查，對進口自泰國、越南、塞爾維亞等國家的床墊發起反傾銷立案調查。2021?年?3?月，美國商務部發布了二輪反傾銷調查終裁結果，公司子公司泰國里高、恒康塞爾維亞分別適用?763.28%和?112.11%稅率。

②美國加征關稅。自?2018?年?9?月開始，公司從中國向美國地區出口的部分床墊以及沙發等其他家具產品陸續被加征關稅。截至公告日，公司從中國向美國地區出口的記憶綿厚墊、沙發及電動床等家具制品的額外關稅稅率為?25%。

③美國加征反補貼稅。2021?年?3?月?19?日，美國商務部宣布對進口自中國的床墊作出反補貼肯定性終裁，公司及中國其他生產商/出口商的補貼率均為97.78%。

受美國反傾銷、加征關稅、加征反補貼稅等貿易政策影響，目前，公司從中國生產基地、泰國生產基地及塞爾維亞生產基地出口至美國的記憶綿床墊需被加征高額的反傾銷稅、關稅、反補貼稅等相關稅費，該等相關稅費遠高于公司床墊毛利水平，公司從該等生產基地出口床墊至美國市場已不具備經濟性。對于日益強盛的單邊貿易主義，公司己加速實現全球化的產能布局，通過靈活的產能配置從而降低貿易摩擦帶來的業績影響，盡可能地減少額外稅費對于公司產品競爭優勢的影響。

具體而言，公司已將受上述影響的產品的生產或部分生產環節轉移至美國生產基地、西班牙生產基地進行，但目前公司美國、西班牙生產基地產能仍不足以覆蓋公司在美國市場的訂單需求，且隨著公司在美國市場的進一步開拓，未來美國市場的需求仍將進一步提升，公司現有的產能配置將限制公司營業規模的進一步擴張。

（2）美國床墊市場空間廣闊，把握市場發展機遇

美國是全球最大的床墊消費國，根據?CSIL?的統計，美國床墊市場規模從?2011年的?52.76?億美元增長至?2020?年的?90.19?億美元，復合增長率為?6.14%，美國床墊市場增長平穩，市場空間廣闊。

2011?年至?2020?年美國床墊市場消費規模（億美元）

數據來源：CSIL

從細分品類看，美國床墊市場近年來呈現出逐漸向功能性轉變的趨勢，記憶綿床墊市場增長迅猛。功能性床墊對傳統床墊的替代浪潮，給功能性床墊的生產商帶來了快速發展的機會。公司已在美東南卡、美西亞利桑那建立生產基地，通過本次非公開發行，公司將實現美西亞利桑那生產基地的擴產，通過整合美國生產基地及現有的運營公司，對客戶實現更加全面的服務支持。通過對美國客戶提供包括產品設計、床墊枕頭生產制造、存貨與物流管理及銷售與營銷的垂直整合解決方案，以增強公司產品在北美市場的競爭優勢。從而抓住美國功能性家具快速增長的機遇，實現公司業務的跨越式發展。

（3）貿易摩擦形成供給缺口，進一步增強公司在美國市場的競爭優勢

受近年來美國反傾銷調查、加征關稅、加征反補貼稅等貿易摩擦政策影響，目前中國、東南亞等國家的床墊企業短期內難以將床墊銷往美國市場，美國床墊市場供給存在一定缺口。

公司提前布局全球化產能，美國生產基地、西班牙生產基地將逐步達產，可以在一定程度上規避貿易摩擦帶來的不利影響，有助于更好地服務現有客戶、拓展新的海外客戶，同時通過對美西亞利桑那生產基地的擴產建設，可以進一步開拓美國床墊市場，提高公司在美國床墊市場的競爭優勢和市場占有率，增強公司的盈利能力。

（4）項目建設是公司規模擴張、全球發展戰略的重要組成部分

公司長期戰略目標是成為全球領先的記憶綿家居制品專業提供商。為實現公司的長期發展目標，公司制定了長期發展規劃，包括研發建設、海外生產線布局、信息化建設等具體計劃。為了擴大公司的經營規模、進一步增強企業在美國市場的影響力和知名度，公司計劃擴大在美國西岸的記憶綿床墊生產規模，服務公司美國市場，使公司配備更貼近客戶的生產服務能力，提升公司在美國這一全球最大床墊市場的份額。

隨著全球軟體家居市場的快速發展，以及反傾銷推動的海外市場競爭格局優化，海外市場份額必將向著響應周期短、產品品質優、物流效率快、服務水平高的行業企業集中。因此，切近目標市場區域，建立起輻射周邊的生產服務網絡，加快對客戶信息和市場信息的反應能力，增強服務能力，是公司進一步擴大市場份額，鞏固公司在記憶綿家居制品領域的優勢地位的有效手段。

公司記憶綿家居產品經營已經具備突出優勢，并成功進入了歐美等主要國家市場，近年來經營穩健、業績優良。為發揮全球化經營的規模優勢和協同效應，本項目旨在擴展公司的海外生產服務網絡，充分發揮海外布局的輻射作用和示范作用。項目建設可以有效地對現有美國生產基地供貨能力進行補充及加強，形成

多層次產品供應體系，提升公司的全球市場競爭力，確保公司在記憶綿家居制品行業的領先地位。

2、項目實施的可行性

（1）美國床墊市場保持持續增長

床墊作為家居行業中剛需程度較高的消費品，具有較大的市場空間，在全球經濟逐步復蘇的情況下，床墊的消費規模也在逐步增長，其中美國是全球床墊消費規模最大的市場。根據?CSIL?的統計，美國床墊市場規模從?2011?年的?52.76?億美元增長至?2020?年的?90.19?億美元，復合增長率為?6.14%，美國床墊市場增長平穩，市場空間廣闊。

2011?年至?2020?年美國床墊市場消費規模（億美元）

數據來源：CSIL

持續增長的美國床墊市場為本次募投項目的產能消化提供了市場保障。

（2）美國已有生產基地運營良好，亞利桑那具備建設生產基地的良好條件

公司已在美東南卡、美西亞利桑那建立生產基地，美東、美西生產基地均已投入使用，持續承接美國床墊市場訂單，幫助公司更好地服務現有客戶并開拓新的海外客戶。美國已有生產基地運營良好，預期實現良好的經濟效益，具備繼續擴產的可行性。

美國亞利桑那州亦具備良好的建設條件。從區位角度，亞利桑那州地處美國西南部，面積約?29.5?萬平方公里，為美國第?6?大州。亞利桑那州東接新墨西哥州，南與墨西哥合眾國毗連，西隔科羅拉多河與加利福尼亞州相望，西北界內華達州，北接猶他州。公司可以更低的運營成本、交通費用和更少的時間將貨物發往位于加利福尼亞州及其他美國西部的客戶。此外，亞利桑那州是全美企業所得稅稅率最具競爭力的?5?個州之一。亞利桑那州稅負較低、州政府規模較小，使之成為全美營商成本較低的州之一。且亞利桑那州素來有超越政治的商業傳統，始終致力于支持企業發展，該州連續多年降低稅負或通過相關惠商法案。

美國已有生產基地運營良好，具備擴產的可行性。且亞利桑那州的區位優勢和稅收優勢將為公司建設生產基地提供良好的條件。

（3）公司具備多年的海外運營經驗

作為國內最大的記憶綿家居生產廠商之一，公司具備產品擴廠所需要的管理人員及技術支持上的儲備。同時，公司具有豐富的海外生產基地的建設經驗及運營經驗。截至目前，公司已建成塞爾維亞工廠、泰國工廠、美東南卡工廠、美西亞利桑那工廠、西班牙工廠等多家海外生產基地，各海外生產基地均有序推進。公司豐富的海外生產及運營經驗將為公司在美國實施募投項目提供保障，亞利桑那州生產基地的建設在實施上不存在實質性障礙。

（4）公司具有良好的經營基礎和渠道基礎

公司作為記憶綿家居制品領軍企業之一，目前擁有各類記憶綿床墊等記憶綿家居制品。多年來，憑借良好的研發設計能力、穩定的產品質量以及規?；a優勢，積累了穩定優質的國內外客戶及渠道資源。

經過多年的國際市場拓展，公司產品遍布全球?70?多個國家及地區。公司目前已與境外知名記憶綿家居制品品牌商、貿易商建立了長期穩定的合作關系。在保持海外市場?ODM?業務穩定發展的同時，公司以子公司上海夢百合、夢百合美國作為業務平臺，不斷加強“MLILY”等自有品牌的市場推廣及渠道建設，逐步實現由?ODM?向?OBM?轉型。同時通過收購美國?MOR?和西班牙思夢，加快自主品牌全球化布局。美國?MOR?作為美國西海岸一家具有較高區域知名度及行業影響力的家居連鎖零售商，通過收購美國?MOR，進一步提升了公司在美國營銷網絡的覆蓋面積和物流分撥能力，增加了自主品牌零售終端的覆蓋，增強公司自主品牌產品的市場份額。

公司境外強大的營銷網絡及全球化的銷售區域為本次募投項目的實施提供了良好的渠道基礎和客戶基礎。

3、ODM?客戶優質穩定，自主品牌業務快速發展

公司以外銷為主，目前公司產品已銷往美國、英國、日本等全球?73?個國家和地區，憑借良好的產品質量及售后服務，公司成為全球重要的記憶綿家居制品供應商。公司業務模式主要包括?ODM?業務和自主品牌業務。ODM?業務方面，經過多年的發展，公司在境外形成了強大的營銷網絡體系，具有較為穩定的客戶群體，并為?Walmart（沃爾瑪百貨有限公司）、JYSK（居適家）等知名企業提供ODM?產品。相較于一般客戶，該等優質客戶市場競爭力強，產品需求量穩定，為公司業務的發展奠定了基礎；且該等客戶對產品設計和質量等方面要求嚴格，產品附加值較高，保證了公司較高的盈利水平。

在保持海外市場?ODM?業務穩定發展的同時，公司大力發展自主品牌業務。一方面，公司以全球化的視野布局市場，以上海夢百合、上海恒旅、夢百合美國等子公司為主要業務平臺，不斷加強“MLILY”等自主品牌的市場推廣及銷售渠道建設，數字化的營銷網絡遍布世界各地；另一方面，通過“開放、共享”的資源協同機制，公司不斷開拓國內外線上線下全渠道新零售市場，進駐天貓、京東、亞馬遜等主流平臺，與國內大型家居賣場達成戰略聯盟關系，與眾多知名酒店合作共推“零壓房”，多渠道交叉銷售網絡建設已初具規模；此外，公司收購的?MORFurniture?For?Less,?Inc.（以下簡稱“美國?MOR”）、MATRESSES?DREAMS,S.L（以下簡稱“西班牙思夢”）、深圳市朗樂福睡眠科技有限公司等境內外床墊銷售渠道亦呈現出較好的協同效應，實現生產基地與銷售網絡的良好聯動，進一步提升公司自主品牌營銷網絡的覆蓋面積和物流分撥能力，增強公司自主品牌產品的市場份額。公司自主品牌業務發展較快，自主品牌的品牌效應逐漸凸顯。

4、提前布局全球化產能，規?；a優勢較強

公司提前布局全球化產能，近年來通過自建和并購等方式，目前已擁有包括位于境內、塞爾維亞、美國、泰國及西班牙等多個生產基地，公司全球化的產能布局已初步成型。通過全球布局，公司一方面可以更好地服務現有客戶，降低運輸成本，縮短供貨周期，增加供給彈性，提高客戶滿意度，同時拓展新的海外客戶，尋求新的利潤增長點；另一方面，全球化的產能布局能夠一定程度上避免由于貿易摩擦帶來的業績不穩定的風險，使得公司在未來的市場競爭中具備了可以快速調整自身產能安排的先占優勢，提高公司的抗風險能力。

2021年美國第二輪床墊反傾銷終裁落地，公司提前布局全球化產能，美國生產基地、西班牙生產基地逐步達產，可以在一定程度上規避貿易摩擦帶來的不利影響，有助于更好地服務現有客戶、拓展新的海外客戶，增強公司的盈利能力。未來公司將進一步完善產能的全球化布局，形成可以向全球各個市場快速供貨的生產基地網絡。規?；a方面，公司目前已經掌握并擁有連續性記憶綿發泡生產線、床墊復合壓縮生產線、智能吊掛縫制生產線和數控切割生產線等多種現代化大型生產設備，可以滿足全球客戶在供貨期上提出的嚴格要求，具備承接全球各地客戶大訂單的能力。此報告為正式可研報告摘取部分，個性化定制請咨詢思瀚產業研究院。